Rynki wschodzące ponownie przyciągają uwagę inwestorów, a Ameryka Łacińska wyróżnia się na ich tle zarówno atrakcyjnymi wycenami, jak i ponadprzeciętnymi stopami zwrotu. W centrum zainteresowania znajduje się Brazylia – gospodarka pełna kontrastów, gdzie spowolnienie gospodarcze zderza się z rekordową siłą rynku akcji.

---

Jednym z najlepszych obszarów inwestycyjnych od początku roku pozostają rynki wschodzące. Wśród nich na uwagę zasługują akcje Ameryki Łacińskiej, które wyróżniają się zarówno pod względem poziomów wycen, jak i osiąganych stóp zwrotu. Szeroką alokację na ten rynek umożliwiają fundusze inwestycyjne, które jednak aż w około 60% składają się z akcji brazylijskich. Jak wygląda zatem obraz największej gospodarki regionu?

Spowolnienie gospodarcze i kosztowny pieniądz hamują wzrost

Po wielu miesiącach, w Brazylii nastąpił wyraźny spadek dynamiki wzrostu PKB. Gospodarka w III i IV kwartale wzrosła o 1,8% r/r, podczas gdy w 2024 roku tempo wzrostu wyniosło odpowiednio 4,0% i 3,6%. Najbardziej istotnym czynnikiem ograniczającym ożywienie pozostaje niska wartość inwestycji, których udział na przestrzeni ostatnich lat obniżył się o około 5 pkt procentowych. Niebagatelny wpływ na zaistniałą sytuację miały podwyżki stóp, które doprowadziły do wzrostu kosztu kapitału i skutecznie ograniczyły akcję kredytową. Główna stopa referencyjna w czerwcu ubiegłego roku wzrosła bowiem do najwyższego poziomu od niemal 20 lat i osiągnęła 15%.

Inflacja pod kontrolą, ale polityka monetarna nadal ostrożna

Mimo, iż przed miesiącem doszło do długo wyczekiwanej obniżki, ruch banku centralnego okazał się mniejszy od konsensusu i cięcie wyniosło tylko 25 pkt bazowych. Choć Brazylia jest eksporterem netto ropy naftowej, przewaga importu produktów rafinowanych zwiększyła obawy o odbicie inflacji wraz z eskalacją konfliktu na Bliskim Wschodzie. Warto jednak podkreślić, że wskaźnik CPI zbliżył się ostatnio w kierunku 3% celu inflacyjnego, co przy bieżącym poziomie stopy referencyjnej przekłada się na jedną z najwyższych na świecie realnych stóp procentowych.

Giełda ignoruje makro: Bovespa na historycznych szczytach

Pomimo, iż sytuacja na pierwszy rzut oka nie napawa optymizmem, główny wskaźnik giełdowy – Bovespa – osiąga kolejne historyczne maksima. W 2025 roku indeks wzrósł o niemal 34%, a tegoroczna stopa zwrotu wynosi już ponad 20%. Najważniejszymi komponentami okazały się wspierane wzrostami surowców walory z sektora energetycznego, a także osiągające rekordowe zyski spółki finansowe.

Wybory i stopy procentowe wyznaczą kierunek rynku

Jakie perspektywy ma przed sobą rynek brazylijski? Oczekiwane obniżki stóp procentowych powinny wspierać przede wszystkim sektor dóbr dyskrecjonalnych oraz spółki przemysłowe. Za jedno z głównych wydarzeń można ponadto uznać odbywające się w październiku wybory prezydenckie. Dotychczasowo urzędujący „Lula” uznawany jest za kandydata prospołecznego, podczas gdy zyskujący w sondażach Flavio Bolsonaro jest postrzegany jako prorynkowy. Ewentualna wygrana Bolsonaro oznaczałaby odwrót od ekspansywnej polityki fiskalnej i próbę ograniczenia długu publicznego. Takie środowisko mogłoby więc wspierać nie tylko rynek akcji, ale także przełożyć się na wzrost wycen na rynku długu.

Pomimo wielu niewiadomych, pewne wydaje się być jedno – najbliższe miesiące zapowiadają się wielce interesująco.

Departament Zarządzania Aktywami i Doradztwa Inwestycyjnego, CERES DI